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機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)共存 關(guān)鍵全在于決策上市公司是企業(yè)中的佼佼者,也應(yīng)該是行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的晴雨表。真正以印刷作為主業(yè)的上市公司為數(shù)有限,寶鋼包裝是唯一一家踩著上半年的牛市于6月份躋身進(jìn)上市公司行列的與印刷有關(guān)聯(lián)的企業(yè)。該公司的上半年報(bào)顯示,在其上半年全部17億元營(yíng)收中,印鐵的營(yíng)收為3.39億元,占比19.91%。 事實(shí)上,不同機(jī)構(gòu)對(duì)印刷板塊的理解與劃分也不盡相同,而且有越來(lái)越寬松的感覺(jué),于是與印刷有點(diǎn)關(guān)聯(lián)的包裝企業(yè)進(jìn)來(lái)了,文化產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)來(lái)了,印刷耗材生產(chǎn)與印刷設(shè)備制造企業(yè)也進(jìn)來(lái)了。本文將從印刷企業(yè)(11家)、包裝企業(yè)(7家)、部分相關(guān)聯(lián)的其他企業(yè)(4家)三個(gè)層面來(lái)分析印刷板塊上市公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況。文中所述僅代表個(gè)人觀點(diǎn),不當(dāng)之處歡迎指正。 以印刷為主營(yíng)業(yè)務(wù)的11家企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析 2015年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體嚴(yán)峻,用李克強(qiáng)總理的話是“當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程復(fù)雜曲折”,但上市公司上半年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示,規(guī)模企業(yè)尤其是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)有著成熟經(jīng)營(yíng)理念的企業(yè),他們的抗壓能力較強(qiáng),取得了令人稱(chēng)道的成績(jī)。除了像勁嘉股份、東風(fēng)股份以煙包印刷為主業(yè)的企業(yè)以及東港股份這類(lèi)以票據(jù)為主業(yè)的企業(yè)一如既往高歌猛進(jìn)外,處于下行段的以書(shū)刊印刷為主業(yè)的盛通股份所取得的進(jìn)步尤其值得肯定。 處于第一層面的11家印刷產(chǎn)值占半的上市企業(yè),營(yíng)收較去年同期上升的有7家,僅陜西金葉、天津磁卡至今未能挽回去年就已出現(xiàn)的頹勢(shì),繼續(xù)著兩位數(shù)的下滑,其中又以陜西金葉的17.9%為最。紫江企業(yè)的降幅僅為3.81%,當(dāng)屬正常波動(dòng),不足為怪。 相對(duì)而言,上半年表現(xiàn)最為糟糕的是以票據(jù)印刷為主業(yè)的鴻博股份,去年還是21.44%的營(yíng)收增長(zhǎng),今年不僅營(yíng)收出現(xiàn)10.83%的下降,更為嚴(yán)重的是利潤(rùn)從上年同期的1843萬(wàn)元變?yōu)樘潛p678.49萬(wàn)元,以致與天津磁卡一起淪為凈資產(chǎn)收益率為負(fù)值的企業(yè)。對(duì)于上述情況,企業(yè)給出的解釋是:“公司票證業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)較去年同期略有下降;同時(shí),無(wú)紙化彩票代購(gòu)業(yè)務(wù)自2015年2月25日起暫停?!弊屑?xì)分析報(bào)表可以發(fā)現(xiàn),上半年2.4億元的票證印刷營(yíng)收同比去年僅下降千萬(wàn),可能是參與低價(jià)競(jìng)標(biāo)的緣故,產(chǎn)品毛利率卻從上年的29.39%降至25.92%。同時(shí),包含無(wú)紙化彩票代購(gòu)業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他營(yíng)收減少了3700萬(wàn)元,其毛利率去年還是22.03%,今年已跌至12.95%。如此大起大落值得企業(yè)管理層反思。 上述11家上市公司除了鴻博股份虧損外,利潤(rùn)為負(fù)的還有天津磁卡,其相比去年同期減虧94%。利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的有3家,分別是陜西金葉、界龍實(shí)業(yè)與姚記撲克,其中又以陜西金葉為最,降幅達(dá)34.26%。在涉足煙包印刷的企業(yè)幾乎一片紅火的時(shí)候,陜西金葉始終走得跌跌撞撞,讓人大跌眼界。長(zhǎng)榮股份由印機(jī)制造業(yè)通過(guò)大力度收購(gòu)進(jìn)入煙包印刷領(lǐng)域,其增長(zhǎng)勢(shì)頭驚人,僅一年時(shí)間煙包印刷營(yíng)收已由去年同期的1.09億元增至今年的1.97億元,印刷的營(yíng)收占到企業(yè)總營(yíng)收的48.95%,而去年的占比還僅為28.94%。在上述涉及煙包印刷的4家上市企業(yè)中,按照毛利率高低排名依次為東風(fēng)股份(49.27%)、勁嘉股份(44.5%)、長(zhǎng)榮股份(42.19%)和陜西金葉(32.28%),陜西金葉產(chǎn)品毛利較之同行要低將近10個(gè)百分點(diǎn),反映出管理上存在嚴(yán)重不足。 姚記撲克與界龍實(shí)業(yè)在營(yíng)收上均呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng),盡管利潤(rùn)有所下滑,但這兩家企業(yè)堅(jiān)持走多元化經(jīng)營(yíng)之路的戰(zhàn)略定位值得肯定。 以姚記撲克為例,他們秉承“大娛樂(lè)、大健康”的指導(dǎo)思想,以撲克生產(chǎn)為主業(yè),上半年撲克的營(yíng)收占到企業(yè)總營(yíng)收的88.2%(3.87億元),但他們通過(guò)收購(gòu)中德合資的索羅門(mén)自行車(chē)廠,推出智能自行車(chē),上半年即已實(shí)現(xiàn)4483萬(wàn)元的銷(xiāo)售,在總營(yíng)收中占比10.22%,同時(shí)托管寧波腫瘤醫(yī)院的工作也取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,多元發(fā)展勢(shì)頭鮮明且前景被看好。 界龍實(shí)業(yè)堅(jiān)持印刷與房產(chǎn)開(kāi)發(fā)雙管齊下,房產(chǎn)開(kāi)發(fā)營(yíng)收的毛利率(41.01%)幾乎是彩色包裝裝潢印刷(13.05%)毛利率的3倍,這塊營(yíng)收雖然只占上半年總營(yíng)收的22.15%,但利潤(rùn)占比高達(dá)40.74%,與占比43.66%的工業(yè)總營(yíng)收幾乎不相上下。雙主業(yè)幫助界龍這樣一家老資格的上市公司找到了繼續(xù)向前發(fā)展的推動(dòng)力。 以包裝為主營(yíng)業(yè)務(wù)的7家企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析 在內(nèi)容印刷受到互聯(lián)網(wǎng)終端閱讀的強(qiáng)烈沖擊后,包裝印刷在印刷總量中的占比日益突出。按照國(guó)家新聞出版廣電總局公布的數(shù)據(jù),在2013年10398.5億元的印刷總產(chǎn)值中,包裝印刷的產(chǎn)值達(dá)到7742億元,占比74.45%,而這個(gè)比例在5年前的2009年還僅為65%。 表1中所列的這7家企業(yè)印刷營(yíng)收的占比可能都不過(guò)半,其中奧瑞金與寶鋼包裝從事金屬制罐及印鐵;麗鵬從事金屬瓶蓋生產(chǎn);ST中富從事PET瓶生產(chǎn);美盈森及合興包裝從事包裝箱生產(chǎn);寧波廣博則以文教用品為主。 這7家包裝企業(yè)中表現(xiàn)最為奪目的當(dāng)屬奧瑞金,該公司2012年上市,每年創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益以及分紅方案都讓人叫好。2015年上半年?duì)I收增長(zhǎng)21.21%,至33.17億元,利潤(rùn)增長(zhǎng)30.13%,至5.53億元,利潤(rùn)增幅超過(guò)營(yíng)收增幅,反映出企業(yè)在積極拓展市場(chǎng)的同時(shí)也在向管理要效益。與之相比,寶鋼包裝則相形見(jiàn)絀。 中富的日子過(guò)得有些煎熬,銷(xiāo)售額下滑20.66%,利潤(rùn)下滑95.73%,半年來(lái),10億元的銷(xiāo)售額僅創(chuàng)造出390萬(wàn)元的利潤(rùn),以至于每股收益僅有3厘。中富的解釋是飲料業(yè)下滑明顯,PET瓶生產(chǎn)受到拖累,而“上年同期公司通過(guò)處置全資子公司股權(quán)以及轉(zhuǎn)讓土地房地產(chǎn)等資產(chǎn),增加凈利潤(rùn)約人民幣7700萬(wàn)元”,今年則沒(méi)了這份收入。但問(wèn)題是,營(yíng)收占比達(dá)94.19%的飲料瓶生產(chǎn)如果在可見(jiàn)的一段時(shí)間里依舊沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī),企業(yè)又將如何應(yīng)對(duì)? 與中富形成鮮明對(duì)照的其他幾家包裝生產(chǎn)企業(yè),各有招數(shù)且春華秋實(shí),均有所獲。 從事產(chǎn)品外包裝的美盈森,面對(duì)的形勢(shì)應(yīng)該說(shuō)同樣嚴(yán)峻,但他們“憑借突出的包裝一體化整體服務(wù)能力,持續(xù)開(kāi)發(fā)了新客戶,銷(xiāo)售規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng)”,最終獲得營(yíng)收、利潤(rùn)兩位數(shù)的雙增長(zhǎng)。 合興包裝的亮點(diǎn)不在于經(jīng)濟(jì)困難期他們的營(yíng)收與利潤(rùn)的微增,而是在這樣的背景下,企業(yè)的研發(fā)投入同比去年增長(zhǎng)25.98%,達(dá)到1603.37萬(wàn)元,這是需要魄力的,此舉同樣是為企業(yè)的持續(xù)進(jìn)步提供后勁。 生產(chǎn)瓶蓋的麗鵬股份處境與中富頗有相似之處,都面臨飲料市場(chǎng)疲軟,但其通過(guò)“定增+現(xiàn)金”的方式收購(gòu)華宇園林,轉(zhuǎn)型為先進(jìn)生產(chǎn)制造(印鐵、金屬瓶蓋)與“園林+環(huán)境修復(fù)”產(chǎn)業(yè)并行的雙主業(yè) 公司。收購(gòu)幫助公司在今年上半年?duì)I收猛增107.92%,利潤(rùn)增長(zhǎng)241%。 廣博股份在報(bào)告期內(nèi),通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式并購(gòu)了西藏山南靈云傳媒有限公司,導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)337.51%的大幅增長(zhǎng)。其實(shí),不僅是上市公司,所有的印刷企業(yè)都應(yīng)該面對(duì)現(xiàn)狀認(rèn)真思考企業(yè)下一步的定位與可能采取的措施,求變意味著存在生機(jī),不變則可能最終被時(shí)代無(wú)情淘汰。 其他4家與印刷有關(guān)聯(lián)的上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析 選擇永新股份、蘇大維格、上海綠新、鳳凰傳媒來(lái)做第三層面的分析是因?yàn)樗麄兣c印刷有關(guān)聯(lián),而且能從中看到一些問(wèn)題。 永新股份是較早的上市企業(yè),生產(chǎn)“真空鍍膜、塑膠彩印復(fù)合軟包裝材料”。其經(jīng)營(yíng)者清醒地意識(shí)到,“CPI很長(zhǎng)一段時(shí)間處于低位,消費(fèi)需求未能呈現(xiàn)趨勢(shì)性增長(zhǎng)”,導(dǎo)致企業(yè)的“營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)10.63%;銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)18.52%;管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)22.80%;財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)5.80%;所得稅費(fèi)用同比增長(zhǎng)24.68%”。但是其“秉承‘穩(wěn)中求進(jìn)、健康發(fā)展’的基調(diào)”,通過(guò)營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.24%有效作了化解,利潤(rùn)增幅達(dá)19.24%。 同樣從事印刷用“高阻隔膜、多功能膜、鐳射膜、鐳射紙、鋁箔紙、鋁箔卡”的上海綠新,由于2014年末收購(gòu)本不熟悉的上海機(jī)電股份旗下的紫光機(jī)械與申威達(dá)切紙機(jī)兩家印機(jī)制造企業(yè),尚未完成消化吸收工作,其上半年銷(xiāo)售額與利潤(rùn)同步大幅下跌。 蘇大維格產(chǎn)品的技術(shù)含量很高,但曲高和寡,市場(chǎng)的培育需要時(shí)間,在這段時(shí)間里最好能有幫助企業(yè)盈利的產(chǎn)品來(lái)加以支撐。 之所以提到鳳凰傳媒,除了其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好外,關(guān)鍵是僅有這家公司做出了10派1的分紅決定(蘇大維格做出了10轉(zhuǎn)10的決定),體現(xiàn)了上市公司對(duì)股民負(fù)責(zé)的態(tài)度。 與印刷有關(guān)聯(lián)的上市公司還有很多,生產(chǎn)紙張、油墨的,生產(chǎn)印刷機(jī)械的,在經(jīng)濟(jì)相對(duì)困難的大背景下,家家都有一本難念的經(jīng),有的念得動(dòng)聽(tīng),有的則索然無(wú)趣,對(duì)股民來(lái)說(shuō),當(dāng)然希望多一點(diǎn)得道高僧的開(kāi)光,以看到希望與光明。 半年報(bào)的幾點(diǎn)啟示 22家上市公司的半年報(bào)至少有如下啟示。 啟示一:機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)共存,關(guān)鍵全在于決策。同樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,有的逆勢(shì)而上,有些企業(yè)窮于應(yīng)對(duì),交出令人難堪的答卷,可見(jiàn)當(dāng)家人的作用十分重要。企業(yè)固然需要輿論宣傳,但堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)是炒作的基礎(chǔ)。 啟示二:從企業(yè)實(shí)際出發(fā)完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。對(duì)于規(guī)模企業(yè),只要條件具備,走多元投資的路容易分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),也有可能以豐補(bǔ)歉,但應(yīng)該量力而行,選錯(cuò)了路,那就是得不償失。一旦在調(diào)研的基礎(chǔ)上確定了方向就應(yīng)該堅(jiān)定不移地走下去,切忌見(jiàn)異思遷,邯鄲學(xué)步。 啟示三:讓職工持股,走混合所有制改革之路,達(dá)到員工與企業(yè)共命運(yùn)的目的。東港股份已經(jīng)完成了這一步,盛通股份正在走,員工與企業(yè)同心同德了,企業(yè)就有更強(qiáng)的戰(zhàn)斗力。 啟示四:上市能夠擴(kuò)大企業(yè)的市場(chǎng)影響力,但股市是千變?nèi)f化的,勁嘉股份能在股市由上半年的牛市轉(zhuǎn)向持續(xù)低迷前于7月初宣告停牌而且一直延續(xù)至今,既預(yù)示著公司可能有進(jìn)一步的動(dòng)作,也反映出其對(duì)市場(chǎng)有著敏銳的嗅覺(jué),有效避免卷入其中帶來(lái)巨大的心理負(fù)擔(dān)。 啟示五:所有的印刷企業(yè)都須關(guān)注更嚴(yán)酷的環(huán)境保護(hù)要求對(duì)下一步工作帶來(lái)的壓力。 (本文作者為上海數(shù)字印刷行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)) |